與股票相比，可轉債的「跟漲不跟跌」特性如何降低投資風險？

Question

Accepted Answer

可轉債的「跟漲不跟跌」特性，提供「進可攻、退可守」的風險緩衝機制

可轉換公司債（Convertible Bonds，簡稱 CB）相較於一般股票，其「跟漲不跟跌」的特性，為投資人提供了獨特的風險管理優勢。此特性源自於可轉債本身兼具債券與股票的雙重屬性，在不同市場情境下，能展現出截然不同的風險與報酬表現，進而降低整體投資組合的波動性。
「債」的保底機制，構築下跌防線

可轉債作為一種債券，其核心價值在於到期時發行公司必須承諾償還至少 100 元的本金。這項「保底」機制，為投資人提供了一道重要的防線。當標的股票價格大幅下跌，甚至跌破可轉債的轉換價時，可轉債的價格通常不會隨之崩跌。這是因為即使股票表現不佳，投資人仍可選擇持有可轉債至到期日，以至少 100 元的價格贖回，從而限制了最大虧損。例如，在疫情爆發前，華航（2610）股價曾從 12.9 元跌至 5.5 元，最大跌幅超過 50%；然而，同期華航六（26106）可轉債的價格僅在 92.1 至 102.15 元區間波動，最大虧損約為 10%，明顯優於股票的表現。
「股」的成長潛力，參與上漲動能

儘管可轉債在下跌時具有保底功能，但其「轉股」的特性，使其在市場行情看漲時，仍能捕捉股票上漲帶來的價差收益。當標的公司的股價上漲，超過可轉債的轉換價格時，投資人便可選擇將可轉債轉換為股票，成為公司的股東。如此一來，便能參與公司成長的潛在獲利，並可能獲得股息分紅。以華航的例子來看，疫情後華航股價與華航六可轉債的漲幅皆接近 76%，顯示在多頭市場中，可轉債同樣能提供可觀的報酬。這種「債底」與「股漲」的雙重屬性，使得可轉債在波動市況下，能展現出「進可攻、退可守」的彈性。
交易成本與稅務優勢，提升持有效益

相較於股票交易，可轉債在持有成本與稅務方面亦具備優勢。首先，可轉債的交易方式與股票雷同，可透過一般證券帳戶進行，便利性高。更重要的是，主管機關為活絡債券市場，自 2010 年起暫停徵收公司債及金融債券的證券交易稅，此優惠措施至今仍適用於可轉債。這意味著，投資人在買賣可轉債時，無需支付 0.3% 的證券交易稅，相較於股票交易，能有效降低交易成本，提升持有期間的總體報酬率。此稅務上的優勢，尤其適合交易頻率較低的保守型投資人。
適合保守型投資人的工具，降低非理性決策機率

可轉債「跟漲不跟跌」的特性，以及到期保本的機制，使其成為相對保守的投資工具。對於不常盯盤或風險承受能力較低的投資人而言，可轉債能提供較為穩定的預期報酬，並避免在市場劇烈波動時，因恐慌而做出非理性的賣出決策。例如，先前台耀三（47463）在 2020 年 11 月以 98.5 元買進，至 2021 年 5 月價格已漲至 167 元，漲幅近 7 成，且過程中價格未曾跌破買進價，即使遭遇市場震盪，其保底特性也提供了心理上的安定感。這種風險緩衝機制，有助於投資人維持較為平穩的心態，長期參與市場。

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