保瑞身為台灣最大的CDMO製藥廠，專注於藥品製造及學名藥銷售，在2025年前10月累計營收達到166.13億元，年增6.6%，顯示其長期業務動能依舊存在。然而，近期保瑞的營運也面臨一些挑戰，例如10月單月營收年減17.85%，已連續兩個月呈現雙位數衰退，這主要受到匯率波動以及停業部門相關虧損的影響。儘管如此，保瑞在北美設廠的策略正在加速進行，包括馬里蘭針劑廠啟動生產以及加拿大廠擴建完成，預計將持續支撐其中長期成長潛力。
從業務面來看，保瑞的CDMO業務表現相對穩健，前三季外部訂單貢獻營收52.7億元，年增18.98%；若含內部訂單，總營收達70億元，年增接近六成。目前保瑞在手訂單達2.96億美元，其中72%為商業化專案，這意味著公司在2026年的營運能見度相對較高。公司也積極擴張北美產能，美國馬里蘭州針劑廠已於10月投入量產，可望成為第四季主要動能。
保瑞近期獲利表現明顯衰退，主要受到Upsher-Smith學名藥產線轉移以及營收轉弱的壓力影響。反映在股價上，近期保瑞股價從高點回落，主力連日賣超。11月以來主力單日最多賣出達-254張，近20日累積主力賣超比率達-7%。股價從10月底的629元震盪下滑至11月13日收盤價629元附近。法人方面，外資近日賣壓顯著，11月截至13日累計賣超-450張，自營商雖有零星回補但幅度不大，投信則呈觀望。官股操作穩健，近日小幅加碼，對股價支撐有限。市場整體籌碼偏空，短線多頭力道薄弱。
從產業特性來看，CDMO（Contract Development and Manufacturing Organization）產業的進入門檻高，需要專業技術、符合法規的生產設施以及豐富的經驗。CDMO 廠商通常與藥廠建立長期合作關係，提供從藥物開發、臨床試驗到商業化生產的一站式服務。對製藥公司而言，將部分生產外包給 CDMO 廠，能降低資本支出、加速產品上市時程，並更專注於新藥研發與市場行銷。因此，CDMO 產業具有高度的產業集中度與客戶黏著性。
儘管短期內面臨一些挑戰，保瑞持續擴充CDMO產能，且2026年訂單展望明朗。然而，投資者仍須觀察營收是否能逐季回升，以及北美廠產能釋放進度是否如預期。就現階段而言，保瑞的基本面具備一定的支撐力道，但短期內仍需留意市場情緒與籌碼面的變化。
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