眼鏡品牌 WRBY 轉虧為盈！AI 眼鏡是反指標還是新爆點？

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Warby Parker (WRBY) 實現年度獲利，AI 眼鏡的發展方向與潛在影響

Warby Parker (WRBY) 在 2025 年實現了全年獲利，標誌著公司從過去「燒錢換成長」的模式轉向更為穩健的營運策略。這項轉變伴隨著營收的穩健增長，2025 年營收達到 8.719 億美元，年增 13%。同時，調整後 EBITDA 成長了 30%，達到 9,500 萬美元，自由現金流也轉為正數，為 4,400 萬美元。公司目前擁有 2.86 億美元現金儲備且債務極少，財務體質顯著改善。然而，在 2025 年第四季，公司觀察到 25 至 34 歲的消費族群出現成長趨緩的現象，加上關稅以及隱形眼鏡、加急出貨等低毛利產品佔比提升，導致當季毛利率下滑至 52.5%。
營運策略轉向獲利與效率

Warby Parker 的營運策略重心已從單純的擴張轉移，更加注重獲利能力與經營效率。公司在 2025 年首次實現全年淨利為正，這對於一家過去以高成長為導向的 DTC 品牌而言，是從「燒錢模式」邁向「自給自足」的關鍵里程碑。透過控制成本與優化產品組合，公司展現了在嚴峻市場環境下維持獲利的韌性。
聚焦高價值服務與門市擴張

為提升單客貢獻與顧客回購率，Warby Parker 正積極布局眼科檢查與漸進多焦鏡片等高價值服務。同時，公司預計每年開設約 50 家新店，透過實體通路擴張來接觸更多潛在客戶。這種雙軌策略旨在平衡線上與線下的營運，以期在不同接觸點創造營收與顧客忠誠度。
AI 眼鏡的策略定位

Warby Parker 計畫在 2026 年下半年推出與 Google 及 Samsung 合作開發的 AI 眼鏡。值得注意的是，公司在年度財務預測中，刻意將 AI 眼鏡的相關收入排除在外，僅預留了資本支出與營運成本。此舉顯示公司將 AI 眼鏡視為一項「免費選擇權」，而非短期內支撐估值的核心要素。這種謹慎的策略，避免了因新產品初期不確定性而影響整體財務預期的風險。
毛利率壓力與應對措施

儘管公司整體獲利能力提升，但 2025 年第四季面臨毛利率下滑的挑戰。這主要受到關稅影響，以及隱形眼鏡、加急運送等毛利較低的產品銷售佔比增加所致。這也反映了在消費趨緩的環境下，公司需要透過其他方式來彌補利潤空間，例如上述提到的高價值服務。

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