營造業普遍低迷，皇昌卻訂單翻倍成長，是靠什麼獨門絕技？

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皇昌訂單翻倍成長，關鍵在於政府採購制度轉型與垂直整合優勢

皇昌營造之所以能在營建業普遍低迷的環境中，實現訂單翻倍的顯著成長，主要歸功於兩個核心優勢：一是政府採購制度從過去的「最低標」轉向「最有利標」，二是公司透過子公司實現的垂直整合佈局。這兩者共同作用，讓皇昌得以擺脫低價競爭的泥淖，提升獲利品質，並穩固其在大型公共建設領域的領先地位。
「最有利標」提升獲利品質與議價空間

政府採購制度的轉型是皇昌營運模式改變的關鍵催化劑。過去，公共建設標案常陷入「最低標」的惡性競爭，導致營造廠為了搶標而犧牲利潤，進而影響工程品質與工期。然而，近年來政府採購制度逐步導向「最有利標」，這意味著評選重點不再僅是價格，更包含技術、品質、履約能力等多重因素。皇昌憑藉其在公共工程領域的卓越實績，如累計獲得20座行政院公共工程金質獎，其中9件為特優標竿，以及近五年完工履約評分平均高達92.94分（遠優於業界頂標85.2分），在最有利標的評選中具備顯著優勢。這使得皇昌能夠更審慎地選擇具備合理利潤的標案，避免了過去殺價競爭的窘境，毛利率也因此從過去的3-4%大幅提升至約20%的區間，獲利品質顯著改善。
垂直整合優勢強化成本控制與品質保障

皇昌透過集團化的垂直整合，建構了涵蓋軌道、海事、土木與建築四大領域的完整產業鏈，這为其在承攬大型政府公設標案時帶來獨特的競爭力。具體而言，皇昌透過子公司和昌國際掌控預拌混凝土的供應，並由宏昌基礎科技負責核心基樁工程。這種「一條龍」的佈局，不僅能確保關鍵原物料的穩定供應與品質控制，更能有效降低對外部供應商的依賴，減少中間環節的成本，進一步提升專案的利潤空間與執行效率。這種能力在複雜的大型公共建設項目中尤為重要，能夠確保工程進度的穩定推進與最終品質的達成。
龐大在建工程餘額奠定未來營收基礎

在手訂單的充沛程度是衡量營造廠未來營運狀況的重要指標。皇昌目前在建工程餘額已突破千億大關，相較於三年前的470億，成長幅度超過一倍。以2025年全年營收預計約118.4億元計算，目前的在建工程餘額相當於約9倍的全年營收，顯示公司未來幾年的營運已具備相當穩固的基礎。此外，近期總金額高達435億元的台電協和電廠接收站（四接）大型標案，皇昌亦是潛在的候選廠商之一。若能成功得標，將進一步大幅挹注在手訂單量，為公司未來幾年的營收成長增添更強勁的動能。
營運轉型帶動獲利結構優化

相較於過往，皇昌的獲利結構已出現顯著轉變。在政府採購制度轉向最有利標後，公司不再被迫參與低價競爭，而是能更側重於專案的利潤空間與執行品質。從財報數據觀察，毛利率已從過去的3-4%攀升至20%左右，這顯示公司在專案選擇與成本管控上取得了顯著成效。這種獲利能力的提升，是皇昌能夠在營建業普遍面臨挑戰時，仍能逆勢成長的重要原因，也讓其成為市場上值得關注的營造業龍頭之一。

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