營建業一片哀號，皇昌(2543)訂單卻暴增9倍，靠的是什麼神隊友？

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營建業逆勢成長：皇昌(2543)訂單暴增的幕後功臣

在營建業普遍面臨困境之際，皇昌營造(2543)的訂單卻呈現驚人的成長，達到營收的九倍之多。這主要歸功於政府採購制度的轉變，以及皇昌本身所擁有的競爭優勢。過去公共工程採最低標，導致品質問題頻傳，現在則轉向「最有利標」，重視廠商的履約能力。皇昌累積了20座行政院公共工程金質獎，近五年完工履約評分高達92.94分，遠勝同業，成為其脫穎而出的關鍵。
垂直整合與合理利潤策略

除了政府政策的加持外，皇昌的垂直整合策略也是其成功的因素之一。透過子公司和昌國際掌控預拌混凝土供應，宏昌基礎科技負責核心基樁工程，形成一條龍的佈局，有助於掌握品質和進度。此外，最有利標的制度讓皇昌得以選擇具合理利潤的標案，擺脫殺價競爭，使其毛利率從過去的3~4%大幅提升至20%左右，獲利品質更為穩定。
四接大案的機會與投資價值

皇昌目前在建工程餘額高達1068億元，是2025年全年營收的九倍，顯示其訂單存量相當充足。近期台電協和電廠接收站（四接）將決標，總金額高達435億元，皇昌被視為有力的競爭者。若能順利得標，將大幅增加其在手訂單量，對未來幾年的基本面成長性提供更強的支撐。在投資價值方面，皇昌過去配息不穩定，但近三年已開始連續配息，分配率約7成。預估今年每股盈餘(EPS)有機會達到3元，若以7成配息率計算，可配發2.1元，殖利率約3.3%。

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