材料-KY股票分割後，為何股價從88元跌到57元？ | Cmnews

材料-KY 股票分割後股價下跌的原因

材料-KY 在 2025 年進行股票分割後，股價從 88 元跌至 57 元，跌幅超過三成。儘管股票分割增加了市場流動性，但股價下跌的主要原因是公司營運基本面面臨壓力。

營運基本面壓力

1. 毛利率下降：雖然第二季營收創下新高，達到 38.59 億元，但由於產品組合轉弱，毛利率年減 3.1 個百分點。低毛利的絲束與塑料級醋片出貨比重增加，使得獲利成長未能跟上營收成長。
2. 地緣政治風險：以伊戰爭和泰柬邊境軍事對峙等地緣政治衝突導致中東和東南亞的出貨延遲，7-9 月營收驟降至 24 億元，年減超過四成，顯示需求波動對公司營運造成嚴重影響。
3. 匯率與環保因素：新台幣升值削弱了出口競爭力，加上碳排放規範導致生產線調整，短期產能利用率下降。這些因素使得市場對材料-KY 的未來成長預期趨於保守。

公司策略與市場前景

儘管面臨短期壓力，材料-KY 積極布局高附加價值產品，如 AI 眼鏡材料及長絲面料，但這些新業務仍處於早期投入階段，短期內難以顯著貢獻獲利。整體而言，投資人對其中短期獲利穩定性的信心下滑，是股價修正的主要原因。

加熱不燃燒（HNB）市場的潛力

根據 Research and Markets 的數據，全球加熱不燃燒（HNB）菸草市場預計將從 2025 年的 170.3 億美元增長到 2030 年的 879.6 億美元，年複合成長率高達 38.9%。HNB 產品通過加熱而非燃燒的方式釋放尼古丁氣霧，能大幅減少有害物質，被視為傳統香菸的減害替代品。材料-KY 作為全球主要的醋酸纖維絲束供應商之一，有望受益於 HNB 市場的快速增長，尤其是在客製化濾嘴的研發與生產方面。

材料-KY 的核心業務與市場地位

材料-KY 成立於 1999 年，是全球第五大醋酸纖維絲束供應商，其產品主要應用於香菸濾嘴，客戶包括 PMI、日本菸草等國際大廠。公司在 2018 年向上游整合，跨足塑料級醋片生產，並成功打入義大利市場。

總結

材料-KY 股價在股票分割後下跌，主要是受到毛利率下滑、地緣政治風險和匯率、環保因素等多重影響。然而，公司在 HNB 市場的潛力以及在高附加價值產品的布局，有望在未來帶來成長機會。

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