庫存去化有成！Columbia毛利率逆勢成長50點，關稅成本還能壓制嗎？

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Columbia Sportswear 庫存管理成效顯著，然關稅壓力仍存，預計影響 2026 年毛利率表現。

第四季淨銷售額略減 2% 至 11 億美元，主因批發通路銷售下滑，然而直營通路 (DTC) 銷售卻逆勢成長 1%，展現了品牌透過多元管道與消費者互動的韌性。更關鍵的是，庫存水位顯著改善，促使公司減少大規模促銷活動，進而推升毛利率較去年同期擴增 50 個基點至 51.6%，此舉有效緩解了部分因關稅增加所帶來的成本壓力。
海外市場動能成為營收成長引擎

國際市場的強勁表現為 Columbia Sportswear 注入成長動能。拉丁美洲亞太地區 (LAAP) 繳出 10% 的成長佳績，而歐洲、中東及非洲地區 (EMEA) 亦有 3% 的增長。此顯示品牌在全球市場的布局與產品吸引力正逐步發酵，成功開拓了美國本土市場之外的營收來源。
產品創新與品牌策略奏效

公司透過「ACCELERATE」成長策略，在產品端成功引領市場。特別是 Amaze Puff 系列產品獲得消費者熱烈迴響，顯示其創新研發與市場溝通策略已有效引起目標客群的共鳴。此外，prAna 等新興品牌的成長潛力，預計將在 2026 年進一步貢獻營收。
關稅成本上升預期將侵蝕毛利率

儘管公司透過庫存管理與通路優化提升了短期獲利能力，但展望 2026 年，財務長預警關稅成本的增加將對毛利率造成壓力，預計將下滑 50 至 70 個基點，落在 49.8% 至 50% 的區間。此將使 2026 年的預期營業利益率介於 6.2% 至 6.9%，稀釋後每股盈餘則預估落在 3.20 美元至 3.65 美元。
穩健財務結構提供應對彈性

公司的資產負債表極為穩健，帳上現金高達 7.91 億美元且無任何負債。本季度已執行 2.01 億美元的股票回購並發放 6600 萬美元股利，展現對股東回報的承諾。面對潛在的成本壓力，公司規劃透過價格調整、供應商協商以及優化生產資源配置等多重策略來應對，以維持財務韌性。

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