博智伺服器比重提升導致毛利率下滑，但2025下半年起已經明顯改善，原因為何？

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毛利率改善主因在於營運規模擴大與高層數 PCB 技術提升

博智(8155)近年毛利率下滑的主因，在於伺服器產品營收佔比的顯著提升。過往公司工業電腦產品約佔營收三到四成，此類客製化程度高、技術門檻相對較低的產品，毛利率可達 20% 至 40%。然而，隨著公司策略聚焦伺服器領域，其營收比重已攀升至九成，而伺服器產品的毛利率約落在 15% 至 25% 之間，相較之下較低。儘管如此，自 2025 年下半年起，博智的平均毛利率已重新站回 20% 以上，甚至逼近 25%，此改善趨勢主要歸功於兩大關鍵因素。
營運規模擴大帶動單位成本下降

隨著 AI 伺服器與傳統伺服器需求的同步增長，博智的整體產能利用率得以提升，進而帶來規模經濟效益。過去幾年，雖然伺服器營收比重增加，但若整體產能未充分利用，單位生產成本可能難以有效降低。然而，當市場需求強勁，帶動出貨量顯著放大時，固定生產成本（如廠房、設備折舊）便能被更廣泛地分攤，直接反映在毛利率的提升上。此外，隨著 AI 伺服器平台規格的升級，如從 Intel 的 Eagle Stream 平台轉向 Birch Stream 或 Oak Stream，板層數由 8-12 層提升至 18-20 層以上，這不僅能提升產品單價，也對製程能力提出了更高的要求，促使公司持續優化生產效率。
高階 PCB 技術研發成果顯現

博智在技術上的持續投入，特別是在更高層數 PCB 板的研發與製造能力，是支撐毛利率回升的另一重要基石。生產更高層數的 PCB 板，例如 20 層以上，需要更複雜的製程技術，包括多次壓合、VIPPO（盤內過孔電鍍）以及精密背鑽等。這些技術的掌握不僅提高了產業進入門檻，也使得產品附加價值隨之提高。當博智能夠成功量產更高層數、更高規格的 PCB 板，其產品組合將朝向更高利潤的區間移動，這直接反映在平均毛利率的改善上。從 2025 年下半年起毛利率重回 20% 以上，顯示其在高階製程上的佈局已開始產生顯著的營運成效。

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