中菲行財務結構穩健，為何近期營收卻創22個月新低？

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中菲行面臨營收逆風，但財務結構仍持穩

儘管中菲行在2025年繳出每股盈餘8.00元、擬配發現金股利5.6元的亮眼成績，並維持穩健的財務結構，流動比率2.58、負債占總資產比率36.1%，但2026年2月單月營收卻滑落至20.57億元，年減3.8%，創下近22個月以來的新低。這顯示出公司營運面臨短期挑戰，營收動能趨緩的跡象已在第一季顯現。
2025年營運成果與財務體質

中菲行2025年度合併營收達296.8億元，稅後純益11.36億元，每股盈餘8.00元，較前一年顯著成長。此獲利表現主要歸功於空海運貨運量的雙位數成長。同時，公司持續深化全球合作並優化帳款管理，截至2025年底，其流動比率為2.58，顯示短期償債能力充足；負債占總資產比率僅36.1%，屬於輕資產營運模式，財務結構相對健康。董事會決議配發每股5.6元現金股利，以當時股價78.8元計算，現金殖利率約7.1%，對於偏好穩定現金流的投資人具有吸引力。
近期營收下滑的多重因素

近期營收出現下滑，主要可歸因於全球物流市場的變動性增加。中東地緣政治緊張局勢以及各國貿易政策的調整，都對國際貨運量帶來不確定性。此外，全球經濟復甦力道是否穩健，以及主要客戶的庫存水位變化，也會直接影響貨運需求。雖然2025年整體營運表現亮眼，但2026年初營收動能趨緩，反映了外部環境的挑戰。
美國關稅退款機制的潛在影響

展望2026年，美國IEEPA關稅退款機制預計在第二季啟動，中菲行將協助企業透過ACE系統申請退款，這被視為短期內可能帶動業務成長的潛在觸發點。然而，此機制的實際貢獻程度仍需密切觀察，其對整體營收的實質挹注，取決於申請的企業數量、退款金額以及作業流程的順暢度。
籌碼面與技術面觀察

從籌碼面來看，截至3月11日，外資單日小幅買超，但近期整體主力近20日的買賣超比例為負10.1%，顯示籌碼略偏向賣方。技術面上，股價近期在77元至80元區間整理，成交量普遍偏低，市場追價意願保守，若未能有效放量突破80元壓力區，可能延續盤整格局。投資人應關注後續營收數據的止跌回穩，以及技術面量能的變化。

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