特斯拉2024年第一季交車量為358,023輛，不僅低於彭博市場預期的372,000輛，也遜於JPMorgan自家預測的385,000輛。更值得關注的是，其儲能部署量僅為8.8 GWh，年減15%，遠低於JPMorgan預測的15.1 GWh。生產數據方面，第一季生產量為408,386輛，超過交車量5萬多輛，顯示庫存壓力正在增加。交車量年增6.3%，但生產量年增12.6%，兩者差距擴大，也加劇了市場的擔憂。
JPMorgan分析師Brinkman維持特斯拉目標價145美元不變。以特斯拉目前股價346美元計算，這意味著股價還有近60%的下跌空間。JPMorgan將特斯拉第一季每股盈餘預測從0.43美元下調至0.30美元，低於市場共識的0.38美元，顯示其對特斯拉盈利能力的擔憂。相較之下，Morgan Stanley分析師維持415美元的目標價，主要押注Robotaxi在奧斯汀的規模化進度。
市場尚未完全接受JPMorgan的悲觀情境，特斯拉股價僅下跌1.75%，並未完全反映60%的潛在跌幅。4月22日的財報電話會議將成為關鍵，管理層是否會下修全年交車指引，將影響市場對特斯拉成長溢價的重新定價。投資者應關注兩個重要數字：一是全年交車指引是否維持在170萬輛以上，二是儲能部署第二季指引是否回到年增正區間。
對於台股電動車供應鏈廠商而言，本季需要關注的重點並非乘用車交車數字，而是儲能業務的衰退幅度。Megapack相關零件供應商，包括電池模組、BMS（電池管理系統）、逆變器周邊廠等，需要密切關注下季接單能見度是否會因此下滑。此外，特斯拉與SpaceX、xAI和Intel合作推動TeraFab計畫，目標在德州奧斯汀建立每年生產1 terawatt算力的晶片工廠，總投資達200億美元。台股晶圓代工、先進封裝供應鏈，可以開始追蹤Intel 18A製程的量產進度，這將是TeraFab能否落地的關鍵。
目前覆蓋特斯拉的54位分析師中，僅有10位持負面評等，多頭仍是主流。JPMorgan的反向立場建立在數字上，而非情緒上，其將全年EPS預測下修至1.80美元，低於市場共識的1.95美元，認為品牌風險與競爭壓力尚未完全反映在估值中。兩派最大的分歧點在於Robotaxi到底該如何定價，這也是4月22日財報電話會議上難以找到標準答案的問題。現在買入特斯拉的人在賭Robotaxi時程提前兌現，而等待的人則在觀察管理層是否敢於給出全年交車數字。
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