BHF半年漲幅贏大盤，但承保業務疲軟、負債比飆高，現在進場是撿便宜還是被套牢？

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BHF 近期股價逆勢上漲的背景分析

Brighthouse Financial (BHF) 近期股價表現確實亮眼，在整體市場低迷之際，逆勢上漲至 60.47 美元。過去半年，BHF 創造了 10.8% 的報酬率，勝過標普 500 指數達 11.8%。該公司是一家總部位於美國的年金產品與人壽保險供應商，主要透過獨立通路與行銷合作夥伴銷售，其營收主要來自年金部門，包含可變年金、固定年金與指數掛鉤年金等產品，人壽部門則提供定期、萬能與終身壽險等保單。

淨保費收入下滑顯示承保業務隱憂

然而，BHF 的基本面並非全無隱憂。淨保費收入是衡量保險公司承保業務的重要指標，指的是總保費扣除支付給再保險公司的費用。BHF 的淨保費收入在過去五年中每年下滑 7.7%，遜於整體保險產業的表現，顯示其保單承保業務的表現可能不如其他業務線。保險公司透過再保險來降低巨大損失的風險，而淨保費收入的下滑，可能代表公司在風險管理上面臨挑戰。

負債權益比過高透露財務風險

另一個值得關注的指標是負債權益比，這是評估企業資產負債表健康程度的常用指標。BHF 目前帳面上擁有 75 億美元的債務與 63.6 億美元的股東權益，過去四個季度的平均負債權益比高達 1.3 倍。一般而言，對於保險業而言，負債權益比超過 1.0 倍就可能引發市場警訊，暗示公司過度依賴債務來推動成長，在經濟衰退或升息循環中可能面臨較大的財務風險。

審慎評估 BHF 的長期投資價值

儘管 BHF 近期股價表現優於大盤，且遠期股價淨值比僅 0.7 倍，從估值角度來看可能具有吸引力。然而，考量到其基本面存在淨保費收入下滑、負債權益比過高等不確定性，潛在的下跌風險不容忽視。因此，在考慮是否進場佈局 BHF 之前，投資人應審慎評估其潛在風險，並將其納入整體投資組合的考量。市場上或許有其他更具成長潛力與財務穩健的標的，值得投資人進一步研究。

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BHF半年漲幅贏大盤，但承保業務疲軟、負債比飆高，現在進場是撿便宜還是被套牢？

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