Atlassian股價跌到歷史新低，但營收卻創60億美元新高，這背後藏著什麼秘密？

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Atlassian股價與營收背離的關鍵解讀

Atlassian股價自2021年高點至今已回落85%，今年以來亦下跌57%，近期股價銷售比（P/S）更觸及3.1倍的上市新低，遠低於2021年約50倍的峰值。然而，與此同時，公司年度經常性營收卻創下60億美元的歷史新高，雲端業務淨收入保留率達120%，顯示現有客戶支出年增20%，且百萬美元級別的企業大單數量亦較去年同期翻倍。這種股價與營收數據的顯著背離，主要源於市場對AI潛在衝擊的擔憂，但實際營運數據卻顯示出AI正成為推動公司成長的新動能。
市場擔憂AI取代人力與第三方軟體

華爾街對AI技術的快速發展感到憂慮，主要聚焦於兩大風險：一是AI可能取代大量人力，進而衝擊Atlassian以使用者人數計費的訂閱模式；二是企業可能利用AI自行開發軟體工具，減少對Jira、Confluence等第三方軟體供應商的依賴。這些擔憂是造成股價大幅修正的重要因素，儘管目前尚未有明確跡象顯示企業客戶顯著削減軟體支出。
AI新品Rovo與Loom帶動活躍用戶成長

面對AI趨勢，Atlassian積極將AI技術融入產品。自2024年以來，公司推出了Rovo平台，該平台具備搜尋自家軟體及Microsoft OneDrive等第三方應用程式的能力，並已吸引超過500萬月活躍用戶。此外，AI驅動的影音平台Loom，能自動生成影片章節與摘要，亦是強化產品競爭力的重要一環。這些新產品的推出與用戶成長，顯示Atlassian正透過AI賦能，深化用戶黏著度。
營收保留率與企業大單顯示客戶擴大支出

AI平台的採用已實質轉化為營收成長。Atlassian雲端業務的淨收入保留率高達120%，意味著現有客戶的年支出較前一年同期成長20%，這主要歸功於AI平台的擴大應用。同時，年營收超過100萬美元的企業大單數量較去年同期翻倍，這反映出大型企業對Atlassian解決方案的投入持續加深，並且對公司提供的技術支援、資料中心基礎設施及資訊安全等高門檻服務價值認可。
估值處於歷史低點，具備長期護城河

儘管股價大幅修正，Atlassian目前的股價銷售比已降至3.1倍，創下2015年上市以來的最低紀錄。這與2021年科技泡沫時期的50倍P/S相比，顯示其估值已趨於保守。Atlassian的核心價值不僅在於軟體本身，更在於其難以被企業自行複製的技術支援、基礎設施及資訊安全等服務，這些構成了公司長期的競爭護城河，使其在市場波動中仍具備一定的吸引力。

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