槓桿型ETF的「每日再平衡」機制如何影響其長期報酬表現？

槓桿型ETF「每日再平衡」機制對長期報酬的影響

槓桿型ETF透過期貨、選擇權等衍生性金融商品，旨在放大追蹤標的指數的「單日報酬率」。市面上常見的槓桿倍數為2倍或3倍。為達到每日倍數追蹤的目標，槓桿型ETF會進行「每日再平衡」，即每日收盤後重新調整持倉比例，使得倍數效果僅限於單日報酬。長期持有會受到「複利效應」影響，導致長期報酬率偏離原型指數的倍數表現。

震盪市場中的波動率耗損

在震盪盤整的市場中，槓桿型ETF會放大「波動率耗損」。即使指數最終回到原點，ETF的淨值也可能因中途波動而被侵蝕。舉例來說，若指數第一天上漲10%，第二天又下跌10%，原型ETF累積虧損僅1%，但2倍槓桿ETF可能虧損4%，虧損幅度大於理論值。因此，長期下來，槓桿型ETF的累積報酬往往低於原型ETF的倍數表現，不宜長期持有，更適合在趨勢明確時進行短期操作。

特例不代表通則

過去十年，某些槓桿型ETF如ProShares三倍做多那斯達克ETF（TQQQ）和元大台灣50正二（00631L）表現亮眼，但這主要是因為美股和台股處於強勢多頭，波動率低、漲勢凌厲，槓桿型ETF才能克服波動率耗損並累積豐厚報酬。然而，在波動率高、上漲緩慢的市場中，長期持有槓桿型ETF可能不僅無法達到倍數表現，甚至可能落後原型ETF。因此，投資人不應將少數成功案例視為通則，應謹慎評估市場狀況。